Mimpi Eropa akan Mata Uang Cadangan Global – Commerzbank

Kemarin, Presiden ECB Christine Lagarde memberikan pidato di Berlin. Pidato tersebut membahas bagaimana euro mungkin dapat menggantikan dolar sebagai mata uang global dominan di masa depan. Pidato ini layak dibaca, catat Kepala Riset FX dan Komoditas Commerzbank, Ulrich Leuchtmann.

Euro mungkin kesulitan untuk menjadi mata uang cadangan berikutnya

"Lagarde benar, menurut pendapat saya, ketika dia mengatakan: 'Paparan mata uang terhadap perdagangan sangat penting, karena memberikan jalur awal untuk penggunaan internasional yang lebih luas.' Cadangan dipegang agar, dalam skenario terburuk dari krisis neraca pembayaran, mereka dapat mengamankan impor suatu negara. Kecukupan mereka diukur dalam 'bulan cakupan impor,' misalnya. Jika seluruh dunia berhenti berdagang dalam dolar dan beralih ke mata uang lain, bank-bank sentral dan kementerian keuangan juga harus mengalihkan cadangan mereka ke mata uang tersebut. Oleh karena itu, 'tatanan' mata uang dunia yang berpusat pada dolar hanyalah konsekuensi dari penggunaannya yang luas dalam transaksi lintas batas oleh negara ketiga."

"Dissiden awal dari sistem yang berpusat pada USD harus membayar biaya transaksi yang lebih tinggi jika mereka ingin menggunakan cara transaksi yang tidak biasa. Inilah sebabnya mengapa sistem yang berpusat pada dolar stabil dan telah bertahan dari krisis. Oleh karena itu, bukan pertanyaan apakah euro akan menjadi mata uang cadangan global yang sedikit lebih baik. Euro hanya dapat menggantikan dolar jika penggunaan dolar yang berkelanjutan menjadi sepenuhnya tidak dapat diterima bagi sejumlah pengguna yang ada, yang kemudian bersedia menanggung biaya dissiden awal. Oleh karena itu, saya percaya bahwa kebijakan sanksi AS dapat menjadi faktor risiko terbesar bagi dominasi dolar jika menjadi tidak dapat diterima bagi kawasan ekonomi besar (misalnya, UE)."

"Hanya karena AS mengalami defisit neraca berjalan permanen dan oleh karena itu terus-menerus mentransfer dolar ke luar negeri, ini tidak menciptakan kekurangan dolar AS di sisa dunia, yang terus-menerus membutuhkan lebih banyak mata uang cadangan dunia. Jika euro menjadi mata uang cadangan dunia besok dan zona euro terus menjalankan surplus neraca berjalan, akan ada kekurangan euro di sisa dunia: untuk membayar ekspor zona euro, sisa dunia harus terus-menerus mentransfer mata uang cadangan dunia yang baru ke penerbitnya – zona euro. Akibatnya, euro akan menguat – jauh lebih dari yang dapat dibenarkan dari perspektif domestik."